财经股票 – 第 4 页

http://lovescience.blog.sohu.com/54352432.html

A、关于期货

一、期货是什么

期货就是一种合约，一种将来必须履行的合约，而不是具体的货物。合约的内容是统一的、标准化的，惟有合约的价格，会因各种市场因素的变化而发生大小不同的波动。

这个合约对应的“货物”称为标的物，通俗地讲，期货要炒的那个“货物”就是标的物，它是以合约符号来体现的。例如：CU0602，是一个期货合约符号，表示2006年2月交割的合约，标的物是电解铜。

二、期货交易就是赚取差价

期货交易实际上就是对这种“合约符号”的买卖，是广大期货参与者，看中发期货合约价格将来可能会产生巨大差价，依据各自的分析，进而搏取利润的交易行为。从大部分交易目的来看，也就是投机赚取“差价”。

说明一点，现在成交的期货合约价格，是大家希望这个合约将来的价格变动（一般几天或几个月），所以它不一定等于今天的现货价。

三、期货交易的基本特征：“以小博大”

期货交易的基本特征就在于可以用较少的资金进行大宗交易。

例如：以50万元的资金，基本上可做1000万元左右的交易。也就是说，交易者用50万元的资金作为保证（即保证金）价值1000万元的商品价格变化，所产生的盈亏都由交易者的50万元资金承担，差不多把资金放大了20倍。这就是所谓的“杠杆效应”，也可称为“保证金交易”。这种机制使期货具有了“以小博大”的特点。

四、期货交易可理解为“买空卖空”

期货交易买卖的是“合约符号”，并不是在买卖实际的货物，所以，交易者在买进或卖出期货时，就不用考虑是否需要或者拥有期货相应的货物，而只考虑怎样买卖才能赚取差价，其买与卖的结果只体现在自已的“帐户”上，代价就是万分之几的手续费和占用5%左右的保证金，这一点可简单地用通常所说的“买空卖空”来理解。

五、买、卖都可以

正由于可理解为“买空卖空”，使期货交易可进双向交易。即根据自已对将来行情涨跌分析，可先买进开仓，也可先卖出开仓，等价差出后，再进行反向的卖出平仓或买进平仓，以抵消掉自已开仓的合约。这样自已的“帐单”上就只留下开仓和平仓之间的价差，同时，开仓占用的保证金自动退回，从而完成了一次完整的交易。

当然，期货这种合约也可实际交割。一个开仓的买入合约，一直不平仓，到期限后（一般几个月），交易者就必须付足相应货物的货款，得到相应的货物。如果是卖出合约，就应交出相应货物，从而得到全额货款。作为投机者就应在合约到期前平掉合约。

六、期货交易实例

假设一客户认为，大豆价格将要下跌，于是以3000元/吨卖出一手期货合约（每手大豆是10吨，保证金比例约9%），而后，价格果然跌到2900元/吨，该客户买进一手平仓了结，完成一次交易。

毛利润为：（3000—2900）×10=1000（元）

以上交易全部体现在帐单上，资金大约投入：

3000×10×9%=2700元，还应扣除交易费用大约十多元。

七、期货合约内容介绍

期货交易的合约内容是经国家证监会批准，由交易所统一制定的，内容中除价格处，其他因素都是固定的。期货合约中，与交易有关的一些主要内容如下：

合约单位：每次买卖的最小单位是一手。目前国内的商品期货金属类每手数量是5吨，农产品期货类每手是10吨。

1,合约价值：每手合约的实际价值。以铜为倒：每手是5吨，再乘以现在期货价格就是合约价值。另外，合约价值乘以保证金比倒（一般百分之几），就是买或卖一手期货要占用的资金。

2,最小变动价位：、期货行情中反映价格是每吨多少钱，目前国内期货最小变动价位是：金属类是10元/吨，每手是5吨，一个点位变动价值就是50元。农产品类是1元/吨，每手是10吨，一个点位变动是10元。

3,每日限价：为限制价格剧烈波动。国内期规定了`一定的当天涨跌幅度，为涨跌停板3%。

4,合约月份：金属类为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月合约。农产品类为1、3、5、7、9、11月合约。

5,最后交易日：投资者具体买卖的期货合约是有期限的，一般为一年左右，到期限的那一天就是最后交易日。这时必须平仓，否则就交割。

虽然期货有这种时间限制，实际上并不影响交易。因为期货价格波动频繁，使开仓很快就能产生较大价差，从而有机会平仓。少量客户愿做长线的，可以在到期时平掉并同时在远期合约上建立相应仓，也能达到做长线的目的。

B、关于股指期货

股指期货是股票指数期货的简称，是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。

　　股指期货的本质

　　股指期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。

　　假定当前某一股票市场的指数是1000点，即这个市场目前指数现货”价格”是1000点，现在有一个”12月底到期的这个市场指数期货合约”。如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如你认为到12月底时，这一指数的”价格”会超过1100点，你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的”价格”买入这个”市场指数”。当这一指数期货继续上涨到1150点时，你有两个选择，或者是继续持有该期货合约，或者是以当前新的”价格”(即1150点)卖出这一期货，这时，你就平仓了，并获得了50点的收益。

　　当然，在这一指数期货到期前，其”价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。

　　但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成”现货”，你必须以承诺的”价格”买入或卖出这一指数。根据你持有的期货合约的”价格”与当前实际”价格”之间的差价，多退少补。

股指期货拓展投资模式券商可套保、套利和投机

随着股指期货交易规则制定工作不断推进，股指期货正式推出已经渐行渐进。股指期货推出后将为市场带来新的投资工具，券商可以利用股指期货这一有力工具进行套期保值、套利和投机。

　　套期保值

　　股指期货是以某种股票指数为标的物的期货合约。目前股指期货合约方案(征求意见稿)已经出台，沪深300指数期货成为首选。所谓套期保值，是指利用两种资产的高度相关性，通过持有相反头寸的这两种资产来规避风险。股指期货与股票指数之间存在很强相关性，这一点正好满足了套期保值条件。

　　根据经典投资理论，风险被分为系统性风险和非系统性风险。非系统性风险是指单个股票因所在公司经营状况不稳定带来的收益不确定性；而系统性风险则是指因市场利率、宏观经济政策等因素变动对整个股市的影响。其中非系统性风险可以通过分散投资消除，因为投资组合中一种股票收益的减少，很可能由其他股票收益的增加相抵消；系统性风险则无法通过该办法消除，因为在风险出现时，所有股票变动方向都是一致的。

　　股指期货的一大作用就是对冲系统性风险，使投资者能够在大势普遍下跌或预期大势下跌时，对自己的投资组合进行保值。例如，某基金经理3个月后将得到大笔资金用于投资股票市场。基金经理认为，现在股票市场价格普遍偏低，适合介入。基金经理为规避掉3个月后市场价格水平升高的风险，可以利用杠杆效应以较少资金先期买入足额股指期货。3个月后，若市场价格升高，股指期货将产生盈利，来抵补购买股票较高的成本。而如果市场价格下跌，虽然购买股票成本下降，但是股指期货将出现亏损。所以，套期保值是一把双刃剑，它在将价格变动风险转移出去的同时，也将牺牲价格变动带来的机会收益。

　　套利交易

　　套利是指通过持有风险对冲后的头寸来获取无风险收益。期货套利交易与单边头寸相比，面临的风险小，交易成本低。因为在市场价格变化下，交易者在一种期货合约交易上的亏损，会被另一种期货合约上的盈利所弥补。套利一般可以分为期现套利、跨期套利与跨品种套利。

　　首先看期现套利，顾名思义，这种套利方式是通过股指期货和现货套作来获取利润的一种方式。按照期货理论，期货价格与现货价格之间应当满足F=Ser(T-t)。当期货价格超过该公式给定的合理价值幅度大于交易成本时，买入标的成份股，同时空头期货合约；如果期货价格低于其合理价值时，则反方向操作。这种套利也被称为指数套利。由于指数套利要求交易许多种股票，指数套利经常需要利用计算机程序来进行自动交易，这种计算机导向的指数套利成为程序交易。

　　其次是跨期套利，指利用股指期货不同月份合约之间的价差进行套利。因为在一般情况下，不同到期日的合约之间价差将稳定在一定区间内。如果价差高于区间上限或者低于区间下限时，投资者将会预期价差逐渐回归正常水平。投资者应根据价差发展趋势，制定相应多头空头策略。

　　例如，现有标普500对应的3个月期和6个月期的期货合约，投资者预期6个月期的合约涨势更强，故买入6月期的合约，抛出3月期的合约。如果标普500每点价值为500美元，那么随着3月合约与6月合约之间基差扩大，于是产生利润。如果投资者预期错误，由于仍然有相反头寸作为对冲，亏损也不会很大，这正是套利的一大特点。

　　第三，跨品种套利。这是指利用两种不同的具有相互替代性，或受到同一供求因素影响的品种之间价差进行套利交易。由于不同品种对市场变化的敏感程度不同，套利者根据它们发展趋势预测，可以选择多头套利或空头套利。这种套利交易方法，是根据两种交易品种之间的价差发展趋势而制定的。例如，套利者预期标普500指数期货合约价格上涨幅度将大于纽约证券交易所综合股票指数期货合约涨幅时，买进标普500指数期货合约，卖出纽约证券交易所综合股票指数期货合约；而当套利者预期纽约证券交易所综合股票指数期货合约价格上涨幅度将大于标普500指数期货合约涨幅时，则卖出标普500指数期货合约，买进纽约证券交易所综合股票指数期货合约。

　　投机交易

　　投机是指根据投资者自身预期，通过持有单边头寸来获利的行为。在中国市场上，这种行为还有着特殊意义。因为中国股市不允许卖空，而股指期货正提供了这种做空机制，让投资者可以在预期大势下跌的时候，通过空头股指期货合约来获取利润。投机活动基于对未来经济预测与估计，所以具有很大不确定性。券商应当将主要精力放在对套利和套期保值上，而不是投机活动上。

　　股指期货的推出，将使市场投资理念和投资策略发生极大变化。除了套期保值外，投资者还可以利用股指期货进行投机，提高资金使用效率，增加获利机会。这样，即使在熊市中也可能获利。另外，投资者还可以在股指期货市场价格与其合理定价偏离很大时，进行套利交易

数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。

股指期货交易与股票交易的不同

1.股指期货可以进行卖空交易。股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件,而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。对投资者而言,做空机制最富有魅力之处是,当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时,投资人可以主动出击而非被动等待股市见底,使投资人在下跌的行情中也能有所作为。

2.交易成本较低。相对现货交易,指数期货交易的成本是相当低的,在国外只有股票交易成本的十分之一左右。指数期货交易的成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金(也叫按金)的机会成本和可能的税项。美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。

3.较高的杠杆比率。较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低。在英国,对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说,它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑,杠杆比率为28：1。

4.市场的流动性较高。有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。

5.股指期货实行现金交割方式。期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。

6.一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。

分类：财经股票

郎大炮又发威了

转载一篇文章：打字员与CPI

关于期货和股指期货的知识，转载。